重磅!创业板注册制来了 A股市场影响几何?如何与科创板错位发展?

2020-04-28 09:24:20 来源:中国金融四十人论坛 作者:CF40综合 下一只“省广集团”

  据央视新闻联播消息,2020年4月27日,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议强调,深化改革健全制度完善治理体系,善于运用制度优势应对风险挑战冲击。

  会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

  重磅!创业板注册制来了,A股市场影响几何?如何与科创板错位发展?

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  重磅!创业板注册制来了,A股市场影响几何?如何与科创板错位发展?

  证监会副主席李超介绍,此次创业板试点注册制改革,坚持“一条主线,三个统筹”:

  “一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制,提高透明度和真实性,由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场。

  “三个统筹”包括:一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,坚持创业板和其他板块的策略发展,形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局;二是统筹推进注册制与其他基础制度建设,实施一揽子改革措施,健全配套制度;三是统筹增量改革和存量改革,包容存量改革,稳定存量上市公司和投资者预期,平稳实施改革。

  首批企业何时亮相?

  科创板从宣布创立到正式开板,只用了220天,从宣布创立到正式开市只用了260天。

  业内人士表示,创业板注册制改革是借鉴科创板经验,时间无疑将大大缩短。且创业板注册制改革预期已久,交易所方面准备得更为充分,相关技术系统、人员配置等方面的准备已就绪。

  业内普遍预期,注册制框架下的创业板首批企业年内将落地。

  根据证监会数据,截至3月26日,IPO排队企业数量为416家(不含科创板),其中主板157家、中小板76家、创业板183家。这180多家创业板公司是否将按照新规上市,还需要监管部门予以明确。

  A股市场影响几何?

  监管部门人士多次强调,注册制改革是一个循序渐进的过程,改革会注意市场承受能力,把握好节奏。

  业内人士认为,创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。

  申万宏源(行情000166,诊股)证券研究所首席市场专家桂浩明表示,按注册制要求,上市公司必须全面、完整、准确地披露信息,并且把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。在这种市场手段的制约下,扩容节奏就不可能很快。新证券法为新股的常态化发行提供了条件,而不会对扩容的速度带来直接影响。

  从科创板经验来看,其没有对大盘造成资金分流,而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。

  国泰基金投资总监张玮表示,创业板注册制改革将会对A股市场产生三方面的影响:

  第一,提升直接融资在我国融资体制中的比重,使我国的融资配比更加均衡,更有力地促进资本市场支持实体经济;

  第二,创业板注册制改革后,新股前五日不设涨跌幅,最后涨跌幅限制20%,这一改革措施有利于我国投资者更加适应国际化的交易机制;

  第三,从市场资金层面来讲,创业板注册制改革后,有可能对市场其他板块形成资金分流,对行情产生一定的压制,但长期来看,这项改革对于提升A股市场化水平,加快与国际并轨有着重要意义。

  此外,创业板注册制改革将进一步抑制炒壳行为。

  中信改革发展基金会研究员赵亚赟表示,创业板多是中小民企,注册制改革将使得“壳资源”贬值,抑制投机。同时,创业板注册制改革一定程度上能够帮助已在海外上市的创新创业企业回归A股。

  如何与科创板错位发展?

  业内专家认为,尽管注册制推广是基于科创板试点经验,但由于定位不同,创业板改革也会有自身特色,以实现与科创板错位发展,丰富多层次资本市场的内涵。

  在板块定位上,多位专家认为,创业板要着力服务成长性高、科技含量高,以及新经济、新服务、新农业、新材料新能源和新商业模式的“两高六新”企业,不对拟上市企业做行业限制。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,创业板与科创板必须是互补竞争。深交所在粤港澳大湾区的地位较为重要,也是世界知名的区域性股票交易所,创业板注册制改革应大幅降低企业挂牌门槛。

  南开大学金融发展研究院院长田利辉也指出,目前创业板对拟上市企业并没有严格限制行业,因此在包容性、覆盖性上有优势,未来还应当坚持这一优势。

  在行业覆盖方面,中山证券首席经济学家李湛指出,当前科创板产业链主要是由新一代信息技术高端装备、生物医药、新材料、节能环保及新能源六大领域组成,未来创业板需要有所区别。美国纳斯达克市场虽有50%的上市公司属于高新企业,不过仍有一些是传统行业的上市公司。

  “应当关注拟上市企业的成长性,无论是来自传统行业,还是战略性新兴产业,只要企业能在行业竞争中脱颖而出,具备高成长性,创业板就应当为之提供发展壮大的平台。”李湛表示。

  在发行上市标准方面,科创板对上市企业放开了盈利要求以及VIE和特殊股权结构限制,围绕预计市值、营收两大核心指标设置了五套上市标准,利用净利润、研发投入占比、经营活动现金流等指标进行了上市标准的差异化,对于同股不同权企业,单独设置了100亿人民币的预计市值或50亿人民币预计市值+最近一年营收不低于5亿的两套标准。

  李湛建议,未来创业板可拥有更多元化、更本土化的上市门槛要求,扩大潜在企业来源,并更多发挥市场定价的作用,让市场对各类型上市企业进行充分的风险定价。

  在个人投资者准入方面,科创板对个人投资者的准入规定为:申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元,且参与证券交易满24个月。

  多位专家认为,创业板投资者准入方面可延续现行规定,以保障市场流动性和改革措施平稳落地。

  此外,退市制度应有一定区别性,苏宁金融研究院特约研究员何南野指出,科创板是一个没有存量IPO企业的市场,但创业板不是。创业板的退市制度是否普遍适用于新上市企业和存量上市企业,有必要进一步明确,毕竟两者的上市标准是不一样的。

关键词阅读:创业板 注册制 A股

责任编辑:曹静
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